国际铜市场动力趋强

　　戈尔得曼萨克斯投资银行前不久发表报告预测，随着人们对宏观经济担心的减缓以及铜市场周期性的波动，将驱使价格的持续高涨。特别是估计2011年铜库存的趋于枯竭将引起市场的剧烈震荡及价格的上涨。
　　
　　同时上述预测还与国际铜研究小组（ICSG）和商品咨询机构布卢姆斯布利矿产经济（BME）总裁皮特·霍兰得最近对铜市场展望相吻合。BME指出，未来铜期货投资将成为市场一个新的基因动力。也就是说，未来铜市场将呈现两种基因平衡差别即实物市场上生产与消费之比以及短期实物市场投资买空与交易所股东套头卖空交易之比。他说，这两种平衡差别通过套头交易库存量很容易了解市场形势。但是由交易所贸易基金（ETF）所建立持有的大量铜将通过大规模非套头交易库存显著地影响到铜市场商业的平衡。
　　
　　根据BME分析显示，直到2005年中铜期货市场增长的投资多头量期间很容易发现充足的对方生产者套头卖空交易。但是从2005年之后生产者套头卖空交易量明显下降，而同时投资者买空铜期货加速，其中多数为养老金基金。据指出，新的订约一方投资买空是必须的，而近期内仅发现一项新投机卖空。这项投机卖空着手之前需要价格上涨，甚至还加上明显的投资溢价。这也将最终引起生产的增长以及抑制消费，并造成少量的实物市场过剩以及导致库存上升，最后产生期货溢价。在期货溢价市场交易所库存的所有权趋于从贸易自身转向金融业并经营套头销售期货合同而赚取期货溢价。
　　
　　从这点来看，霍兰得指出投资多头需安排两个主要对方即：投机卖空和股东套头买空交易。在此情况下，生产量极容易增长比如铝。由于股东套头卖空完全足以抵消投资买空，从而引起库存上升。铝作为持续投资的传代物库存将不断上升。相比之下，铜供应受到抑制，而库存上升。但是股东套头卖空难以抵消投资买空。铜市场投资买空留下两个后遗症即高库存和高价格。至今主要商品投资载体不再时行指数基金。而且像贵金属那样，铝和铜交易所贸易基金（ETF）则或将迅速大规模出现。如是这样他们将把大量套头交易库存转向非套头交易库存以及套头交易回购并刺激价格上涨。
　　
　　BME说，在这种环境下市场均衡必须得到重新明确。目前尽管有些错综复杂的观念，但是表现无非就是可能期货溢价市场的商业均衡需要交易所股东套头卖空数量与投资者买空交易量相当。就基本金属而言，从2005年以来除了实物需求之外，商品指数基金投资再加上约1％。商业均衡需要实物市场过剩，而不是实物市场均衡，或者充分抑制精炼铜消费以便创建套头交易库存增长的均衡率。
　　
　　市场参与者与分析家经过多年争执之后，目前双方看法差别逐渐缩小。但是据认为价格行为需要适应这个实际。BME声称，在这点亦有所突破，在新的商业环境中发展铜价格模式。而且霍兰得指出，该模式利用作为实物平衡衡量标准总库存水平和变化以及处理期货溢价和现货溢价市场的差别。此外该模式还估量由交易所股东套头卖空交易（仅限于期货溢价）对投资买空交易提供的冲销。BME预测，随着市场需求的趋于上升和实物市场亏空量的扩大以及今年初ETF开始购买实物铜库存势头，预计2011年铜现货价格将达逾每t8000美元，2012年上涨至9000美元以上以及2013年进一步超过10000美元。
　　
　　与此同时，根据ICSG提供的最新预测，随着未来世界精炼铜需求的增长幅度明显高于生产的增势，从而将使市场过剩量在2009年和2010年分别达16.6万t和19.9万t之后，2011年将转为亏空43.6万t。其中全球铜矿产量在2009和2010年分别增长2.19％和2.26％之后，预计2011年可进一步增长5.18％达1707.6万t。而精炼铜产量在2009年略增0.86％之后，2010年继续回升3.95％，但是预计2011年升幅回落至1.11％为1929.3万t。而世界精炼铜消费量在2009年微升0.74％之后，2010年和2011年可进一步增长3.8％和4.49％达1972.9万t。然而无论如何，由于世界经济的回升以及主要铜消费地区仍存在着变数，因此也将影响着未来市场的不确定性。